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「翻翻配资」三友化工股票分析:业绩超预期,单季度历史峰值

2019-12-12 股票配资网 评论 阅读
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三友化工(600409)

  暴力事件:该公司发布2018年半年度业绩预增新闻稿,预定2018年下半年实现归属香港交易所大股东的销售收入与同比同期相比增加2.08亿元大约,同比增加21.6%大约,则2018年下半年该公司预定实现的归属销售收入11.7亿元大约。其中18Q2实现归属销售收入7.32亿元,达到近代振幅,超出消费市场预想。

  高利润稳定状态停滞,有机硅带动营业额超预想。自次轮上涨周期开启以来,该公司利润战斗能力渐渐好转,目前为止仍保持在低位,主要的产品中仅粘胶短纤价格回调幅度较小,而有机硅自由基价格一路超预想上扬,带动该公司下半年营业额超预想。明确来看,纯碱价格18年下半年上年提升1.7%;烧碱价格虽有下调,但18H1均价仍高于17H18.7%;塑胶价格18年下半年上年提升8.3%;粘胶短纤价格18年下半年上年降低10.2%;有机硅自由基均价路上扬,自年底的29000涨到目前为止35000元/吨,带动公司业绩超预想。我们认为有机硅行业赤字有望继续保 翻翻配资持,纯碱、烧碱和塑胶价格支撑很强,加上粘胶短纤产能自适应与棉花带动的行业最大化向好,该公司利润战斗能力有望维持在较低稳定状态。

  纯碱供求布局平衡,利润战斗能力有望维持。从供应端来看,纯碱行业现阶段处于产能周期顶部。根据国华的资讯,2008年以后产能增速自最低点开始回落,进入2013年以后,产能增速维持在5%下述。2018年产能增速为3.3%,产能增速仍然维持极低水准。此外,行业开工率自2 翻翻配资006年93%的最低点开始下滑,但随着产能增速的放缓,需求的急剧提升,行业开工率 翻翻配资自2013年开始大幅提升,2017年已上升至88%,已恢复至较低水准,行业开工率的向下刚性十分受限。在上游需求保持务实的只能,我们预定纯碱行业供求布局将停滞向好,纯碱行业有望维持长赤字周期。纯碱价格会随着存货周期震荡,但本部有望逐步上移,该公司利润战斗能力有望维持。

  棉花赤字周期开启,有望拉动粘胶需求。棉花经过倒数三年去存货后,有望迎来一连串的补存货周期。17/18本年度国外棉花供给更为充裕,但若18/19本年度仍保持完全相同的生产量、产量和净产量离散外推,18/19本年度结束以后,中华民族棉花存货约在570万吨,存货消费者比将更进一步下降至69%,国外棉花消费市场将处于爆发临近稳定状态。从全世界来看,2018/19本年度棉花仍将呈现盛产小于需的稳定状态,存货较慢排泄,全世界的存货消费者比将降至66.8%,进而或将带动全世界棉花价格走强。且后期大大有自然灾害负面影响棉花种植,我们认为棉花消费市场的大周期有望开启。棉花的赤字周期来临有望鼓舞代替品粘胶的需求,虽然18年粘胶产能周期刚到立方体,但扩产的中小企业大多为行业龙头,且近期行业开工率较高叠加进口较差,产能自适应未几乎变为有效地供应,加之目前为止行业利润早已回到15年周期顶部抬升的位置,我们认为该公司粘胶的产品的最大化向好发展趋势确立,后续利润战斗能力有望回升。目前为止该公司“20万吨/年可用性、差别化粘胶短纤维工程项目”建设工程管理工作已基本上完成,第一条年产量10万吨粘胶短纤维厂房于2018年6月开始进入投料试运行下一阶段,随着该公司粘胶新增产能的逐步释放,该公司双龙威望将大大巩固。

  利润预报与融 翻翻配资资提议:我们预定2018-2020年该公司实现归属子公司销售收入为22.1、25.9、29.2亿元,上年增长17.1%、16.95%、13%;相同EPS为1.07、1.25、1.42元。我们给予2018年12倍MAC市值,相同价格为12.84元,维持“买入”评分。

  可能性提示暴力事件:有机硅自由基价格或远逊预想的可能性、粘短价格或远逊预想的可能性、纯碱价格或远逊预想的可能性、行业新增产能大量投放的可能性。

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